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“蛋蛋”的忧伤:鸡蛋期货为何再次扑街???

期货admin09-06 14:102A+A-
摘要 【“蛋蛋”的忧伤:鸡蛋期货为何再次扑街???】7月以来随着国内蛋价的上涨及养殖利润的改善,养殖户补栏信心亦有所恢复。按照卓创资讯对18家样本企业的鸡苗销售统计,7月鸡苗销售量为3541万羽,环比增加0.08%,同比下降21%,这一数据也大幅低于上年同期平均水平。由于7月鸡蛋上涨较快,蛋鸡苗订单增加较多,考虑种蛋孵化的时滞,8月补栏仍有一定增加。(国信期货)

“蛋蛋”的忧伤:鸡蛋期货为何再次扑街??? 期货 第1张

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近期鸡蛋产业格局的变化

1。 鸡苗补栏:8月补栏回升但之后预计明显回落

7月以来随着国内蛋价的上涨及养殖利润改善,养殖户补栏信心亦有所恢复。按照卓创资讯对18家样本企业的鸡苗销售统计,7月鸡苗销售量为3541万羽,环比增加0.08%,同比下降21%,这一数据也大幅低于上年同期平均水平。由于7月鸡蛋上涨较快,蛋鸡苗订单增加较多,考虑种蛋孵化的时滞,8月补栏仍有一定增加。根据另外一家资讯机构天下粮仓对48家样本孵化企业的最新调查数据,8月商品代鸡苗销量较7月增加21.10%,达到5756万羽的水平。而8月初蛋价大幅下挫,一度打到成本线,孵化场订单明显减少,甚至有退单情况发生,这意味着9月的补栏会有一定的下降。而从蛋鸡苗的走势来看,7月大幅上涨,8月中下旬开始走弱,也大致可以验证养殖户补栏节奏的这种变化。

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2。 蛋鸡淘汰:淘鸡后期预计有所回升

7月以来淘汰鸡价格大幅上升,相对于肉鸡的价差也快速扩大,这表明养殖户淘鸡意愿的下降,但进入8月以来,淘汰鸡价格及其相对于肉鸡的价差开始小幅回落,暗示养殖户淘鸡意愿的松动。不过由于淘汰鸡的绝对价格仍处于较高水平,下游屠宰场收购淘汰鸡意愿不强,两相对比,预计8月淘鸡亦难大幅放量

从高频数据来,根据卓创资讯的周度统计,全国 13 个重点产区 22 个代表市场的淘汰鸡出栏量从7月底的50万只附近略有上升,但整体增加幅度也比较有限。

往后期来看,9、10月淘汰鸡或仍有增加,一是今年旺季表现明显低于往年,养殖利润较差可能对养殖户的预期产生不利影响;二是疫情期间换羽鸡较多,到9月后也逐步进入淘汰期。

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3。 蛋鸡存栏:产能仍处于过剩的状态

根据卓创数据,7月全国在产蛋鸡存栏数量在12.97亿只,环比跌1.4%,同比涨幅在6.3%。存栏环比减少的主要原因是1月时蛋价走低且临近春节,同时2月又有疫情封锁,多数孵化企业停孵,使得鸡苗补栏断档,进而导致7月新开产蛋鸡数量很少。而疫情解封之后的3、4月,养殖户补栏的鸡苗较多,导致8、9月新开产蛋鸡增幅较大,加之这段时间待淘老鸡不多,8、9月总的存栏将会有一定增加。从绝对存栏水平来看,在不发生超淘的情况下,过剩的格局难以缓解。

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鸡蛋行情的关键问题分析

总体来看,从8月底开始鸡蛋现货价格已经开始走弱,表明鸡蛋季节性的高点大概率出现。尽管9月3日、4日出现短暂反弹,但不会改变季节性寻底的趋势。而近期鸡蛋期货出现大幅下跌,主要是在提前交易季节性走低的预期。在存栏依旧较高的背景下,我们看到淡季低谷期对应的10、11月合约表现尤为弱势,与此同时,1月对现货的升水处于历史同期的最高水平。由此,我们需要思考两点:一是季节性底部区间的合理位置应该在什么水平?二是远月1月对现货高升水反映了什么?

首先,从价格季节性来看,8、9月旺季高点到10、11月的季节性低点的价差基本在1元左右,今年产区季节性高点在3.8元左右,按季节的一般性规律粗糙的估算,10月低点应该在2.8元附近。而从利润波动季节性来看,3、4、5月是全年蛋鸡养殖利润最差的月份,也是最容易发生亏损的月份;而10月是下半年养殖利润最差的月份,但历史对比来看,10月鲜有亏损的情况出现。今年以来,玉米上涨幅度较大,饲料成本有一定上升,按当前的饲料原料价格测算,鸡蛋饲料成本在2.9元/斤的水平,综合成本3.2-3.3元。

考虑当前存栏压力仍较大,我们假定届时现货价格将向饲料成本靠拢,那10月现货价格的低点将在2.9元附近。

综合价格及利润波动的季节规律来看,我们倾向于10月现货价格低点在2.9-3元之间,考虑交割成本,折算10月合约盘面底部或在3200-3300元区间。

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而对于1月合约来说,目前升水现货450元,历史对比来看升水处于高位;但从绝对价格来看,当前3800左右的价格处于上市以来的中性水平,如果对比豆粕、玉米期货1月合约的价格位置,当前鸡蛋1月合给出的盘面利润却是鸡蛋上市以来的低位水平。基于我们对10月现货价格的相对悲观的预判,届时养殖户淘鸡量或较大的提升,将减轻1月的供应压力,而市场给出一个偏低的盈利预期,在我们看来,尽管1月升水较高,但从利润角度却是给出了一定的折价。因此,在季节性压力兑现过程中,则可寻找做多1月合约机会。

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结论与展望

目前现货处于季节性寻底过程中,基于对存栏仍处于较高水平的判断,淡季低谷价格将面临着很大的压力,预计届时现货价格将达到饲料成本附近。10、11月合约对应下半年的淡季低谷期,总体宜偏空对待,根据对现货的预估大致推算10、11月合约下行的目标大致在3200-3300元。对于1月合约,目前隐含的盈利水平处于偏低水平,基于对10月现货的悲观预期,可能改变养殖户的淘鸡积极性,从而改善远期的供需格局,因此,我们更关注季节性压力兑现过程中,1月合约长线做多的机会。

(文章来源:国信期货)

来源: 国信期货

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