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封帆:宏观因素促铝价回调 短期社库变动成“明路灯”

期货admin2020-09-11 14:33:002A+A-

封帆:宏观因素促铝价回调 短期社库变动成“明路灯” 期货 第1张

嘉宾简介:

封帆,一德期货产业研究员,从事铝行业研究5年,现服务多家国内大型铝企,多次受邀采访、征稿及电话会议。北京物资学院外聘讲师。

核心观点:

1、9月份的回调是国内宏观刺激边际效果减弱,美元触底反弹,原油价格下跌造成的恐慌,实则与铝产业基本面关系不大。

2、疫情打乱传统消费淡旺季的节奏,需警惕铝材是否全部被消费,或是作为蓄水池转化为隐形库存。

3、从5月份开始原铝进口窗口打开,目前仍处于进口盈利边缘,后期随着国内消费走入淡季,美国大选落地后进一步的刺激政策,沪伦比值或有望回落。

4、短期铝供给压力凸显不是市场关注的主逻辑,市场对传统消费旺季还存在向好预期,社会库存能否如预期下滑以及宏观政策影响是目前的主要关注点。如果不能如预期去库,对铝价影响的逻辑或重回供应过剩的基本面上。

本次专访实录:

上海金属网:机构数据显示,8月国内电解铝产量小幅增加,那么,对于9、10月份铝供应节奏变化,您怎么看?

封帆:据行业机构统计8月份中国原铝产量319万吨,同比增长6.13%,环比增长2.2%。新增产能陆续释放使得供给压力逐步增加,根据百川统计3季度投复产产能高达165万吨,但考虑到投放速度,产量的释放对3季度共计压力有限,4季度将会明显增加。但短期供给压力凸显不是市场关注的主逻辑,市场对传统消费旺季还存在向好预期,社会库存能否如预期下滑以及宏观政策影响是目前的主要关注点。长期来看,国内产量的释放加上进口的冲击,供给端的影响会逐步放大。

封帆:宏观因素促铝价回调 短期社库变动成“明路灯” 期货 第2张

上海金属网:“金九银十”旺季,铝的消费市场已经启动了吗?对于铝需求端变动逻辑,您如何看?

封帆:7月份进入传统消费淡季,中国铝材产量环比明显下滑但同比仍有14%的增速,9月份开始步入传统消费旺季,下游开工情况较7-8月份有所好转,但目前表现相对低于市场预期,铝锭社会库存尚未形成去库趋势,铝棒加工费维持相对稳定。2季度铝材产量同比增速超15%,表观消费超预期表现,需警惕铝材是否全部被消费,或是作为蓄水池转化为隐形库存。疫情打乱传统消费淡旺季的节奏,三季度开始警惕性需有所提高。

封帆:宏观因素促铝价回调 短期社库变动成“明路灯” 期货 第3张


 

上海金属网:近期国内社库部分地区小幅累库,对此,您如何看?

封帆:疫情影响使得消费端格局发生了改变,传统主流铝消费产业受冲击较大,国内房地产竣工、汽车和家电产量累计尚未恢复到往年同期水平,但整体向好趋势发展,出口市场冲击较大。新基建、铝用家具、特高压、铝用厂房及废铝替代问题,使得铝用量增加,因此出现了地区分化。对实际消费情况的把握难度增加,因此表观消费体现更重要的低位。

封帆:宏观因素促铝价回调 短期社库变动成“明路灯” 期货 第4张

上海金属网:进入9月份铝价格重心下移,您如何看近期的变动逻辑?除了上述,您认为铝市场后市还有哪些因素值得重点关注?

封帆:2020年截止目前,影响铝价的主要因素就是宏观及表观消费的亮眼表现超预期,7-8月份消费淡季没有形成累库,因此铝价走强创新高,9月份的回调是国内宏观刺激边际效果减弱,美元触底反弹,原油价格下跌造成的恐慌,实则与铝产业基本面关系不大。下一步来看,社会库存表现至关重要,如果不能如预期去库,对铝价影响的逻辑或重回供应过剩的基本面上,因此从3季度开始警惕性需有所提高。

封帆:宏观因素促铝价回调 短期社库变动成“明路灯” 期货 第5张

目前铝锭社会库存75万吨左右,仓单库存约13万吨,仓单库存量处于较低水平,且原属于可交割产能的转移,需稳定生产1年后才可申请注册新交割品牌,因此短期内可交割品供应量难有明显增加。若消费旺季如预期来临,社会库存进一步下滑,市场阶段性供应趋于偏紧局势,则有可能出现挤仓可能。

进出口方面,从5月份开始原铝进口窗口打开,目前仍处于进口盈利边缘,进口量逐月扩大,保税区库存增加,变相增加了国内供应量,短期来看海外消费复苏缓慢,国内消费旺季预期尚未被证伪,内强外弱的格局或将持续。后期随着国内消费走入淡季,美国大选落地后进一步的刺激政策,沪伦比值或有望回落。但介于目前内外正套正处于移仓亏损状态中,短期以观望为主。

封帆:宏观因素促铝价回调 短期社库变动成“明路灯” 期货 第6张

(文章来源:上海金属网)

来源: 上海金属网

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