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基本面预期转弱 乙二醇面临持续下跌风险

期货admin2020-09-24 1:54:004A+A-

原标题:乙二醇面临持续下跌风险

基本面预期转弱 乙二醇面临持续下跌风险 期货

目前国内乙二醇装置负荷存在进一步提升的空间,同时下游需求在国庆节后有走弱的风险,叠加原油价格持续走低将令乙二醇成本塌陷,预计后市乙二醇2101合约面临继续下跌的可能。

美联储宽松空间已经不大

在9月FOMC会议中,美联储维持联邦基金目标利率0—0.25%不变,维持购债规模不变,符合市场预期。虽然本次FOMC会议声明相较7月更加偏鸽,但基本延续了8月新框架的内容,市场已充分消化,而鲍威尔讲话也并未释放更多鸽派信号。预计美联储最宽松的时候已经过去,美国将进入复苏与政策间微妙权衡的新阶段。这种转变下,政策整体方向是随着经济复苏推进而逐步“撤火”。此举不利于原油及下游乙二醇等能化商品维持坚挺姿态。

原油基本面转弱间接拖累乙二醇下行

随着OPEC+产油国步入减产第二阶段,原油供应压力逐渐回升。据OPEC最新月度报告,8月原油供应有所增加,主要来自沙特、阿联酋与科威特。其中沙特原油增产47.5万桶/日,回升至889.2万桶/日,已经超过了减产限额,阿联酋与科威特分别增产18万桶/日和12.7万桶/日,产油国整体减产执行率大幅下滑。与此同时,在那些打算进行补偿性减产的国家中,尼日利亚并未减产,仅伊拉克履约减产10万桶/日,但仍达不到其承诺的标准。此外,OPEC+在9月17日举行的会议中,并未能达成进一步削减原油产量的共识,仍维持减产770万桶/日的规模,仅仅采取预期管理,这显然无法抵挡其他产油国供应增量回升的势头。

从往年原油消费季节性规律来看,9月7日美国劳工节一过,北美夏季用油高峰期结束,用油需求转入季节性淡季,美国炼厂开工率见顶回落,此前缓慢去化的原油库存再度进入累库状态。据统计,截至9月11日当周,美国炼厂开工率维持在75.80%,较年内高点82.00%大幅回落了6.2%,凸显季节性旺季过去。而美国商业原油库存量虽周环比小幅回落至4.96亿桶,但仍处于近8年以来同期最高值。除了美国等海外国家将进入季节性需求淡季外,中国需求也将滑落。虽然8月原油进口增速维持在两位数增长,但与5—7月同比增长19%、34%、25%相比,增速大幅回落,预计在高库存及需求淡季影响下,9月份我国原油进口增速将继续回落。2020年全球石油需求降幅将超过此前的预测,明年的复苏速度将慢于预期,这令油价难以依靠需求端发力迎来短中期上涨行情。

整体来看,在油市供需前景转弱的背景下,未来国内外原油期货价格料呈现易跌难涨的格局,从而也会拖累乙二醇呈现弱势下行的走势。

乙二醇供应压力回升下游需求走弱

虽然短期乙二醇海外供应偏紧,同时国内多套装置检修,但从中长期来看,国庆节以后,乙二醇供应端将逐步释放压力。目前中科炼化40万吨/年的乙二醇装置推迟至9月底生产,同时中化泉州50万吨/年的乙二醇装置投产时间预计在“十一”之后。此外,四季度国内湖北三宁化工60万吨/年的乙二醇装置也将投产。加之10月份之后,终端需求有走弱的预期,因此乙二醇将面临供需的双重冲击,届时乙二醇期价将持续承压。

从下游需求来看,9月以来,终端江浙织机开工率继续回升,但上游涤丝过剩严重,库存不断累积。当前正值“金九银十”传统旺季,南方雨季和高温天气已过,终端赶赴订单,开工率进一步回升。但由于整体备货水平较高,尽管近期涤丝促销优惠,但整体库存水平仍居高位,涤纶长丝 POY、DTY、FDY 库存均持续攀升, 聚酯端开工率略微下滑。短期来看,由于终端开工率尚可,聚酯在 9—10 月份仍有望维持高开工,国庆节以后,终端订单逐步下降,聚酯届时压力将快速增加,不排除四季度后期终端倒逼聚酯端降负停车,四季度后期聚酯原料乙二醇需求压力会较大。

综合来看,随着全球经济稳步复苏,宽松流动性加码预期减弱,同时秋冬季节为新冠肺炎疫情高发季节,疫情再度暴发的风险增大,或诱发原油等大宗商品出现回调并间接拖累乙二醇跟随走低。在节后乙二醇供应压力恢复以及下游需求走弱的双重压力下,预计后市乙二醇2101合约还将面临持续下跌的风险,建议投资者采取逢高抛空或者空单继续持有的思路,在3900—4000元/吨区间内建仓,以4050—4200元/吨为止损区域,目标位在3200—3300元/吨。

(文章来源:期货日报)

来源: 期货日报

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