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甲醇远月上行可期

期货admin2020-11-10 8:48:004A+A-
摘要 【甲醇远月上行可期】今年2—3月份,甲醇在国内外疫情等因素的影响下,持续下跌;4月份出现二次探底,5月份开始价格重心逐步上移,国庆中秋假期结束以后,甲醇在寒冷预期、伊朗货船受到污染等消息面刺激下从1950元/吨上涨至最高2146元/吨,随后因港口库存出现持续增加以及国际油价暴跌而有所回落。(期货日报)

甲醇远月上行可期 期货

今年2—3月份,甲醇在国内外疫情等因素的影响下,持续下跌;4月份出现二次探底,5月份开始价格重心逐步上移,国庆中秋假期结束以后,甲醇在寒冷预期、伊朗货船受到污染等消息面刺激下从1950元/吨上涨至最高2146元/吨,随后因港口库存出现持续增加以及国际油价暴跌而有所回落。

国内供应维持稳定

目前,国内甲醇生产装置接近最高负荷运行,最新综合开工率在72.11%。从以往情况来看,四季度开工变化不大,因此整体上国内的甲醇供应以维持高位稳定为主。天然气的冬季限产一直是市场较为关心的问题,从以往的情况来看,天然气装置开工率的确在冬季会出现季节性走低,但可以发现从2018年到去年天然气限产的影响在逐步趋弱,装置只在12月停车一个月左右。目前从相关调研了解的情况来看,今年的限产力度有可能继续减弱,主要受到中俄天然气管道开通,以及天然气储存设施增加的影响。

进口供应压力重重

海外装置在7—9月份有一轮集中的检修,目前主流装置基本重启,进口供应在10月下旬开始提升,这一点在进口船期预报上可以得到证实。对于11月至次年1月份的进口量,按照目前装置的运行情况进行评估,进口大概率会在120万吨以上,进口供应是甲醇上涨最大的压力。

“拉尼娜”或拉动冬季需求

因部分烯烃装置检修,甲醇的需求量出现缩减。目前甲醇制烯烃企业开工率在高位,最新开工率在99.2%。在高利润的背景下,企业也有维持高开工的意愿,但个别装置存在例行检修,11月初吉林康乃尔、中天合创部分MTO计划检修,12月斯尔邦MTO计划检35天左右,斯尔邦和康乃尔的检修对华东高库存现状而言是雪上加霜。

传统下游方面,醋酸最新开工率在88.7%,处在高位;甲醛开工率21.85,一直在低位维持;二甲醚开工率19.4%,MTBE开工率46.2%,处在中间水平。对于后期,预计下游开工变化不大,对甲醇的需求以维持稳定为主。

当地时间10月29日,世界气象组织发布的新版《全球季节性气候更新》指出,拉尼娜现象已经形成,预计今年的拉尼娜现象强度为中等到强,并将持续至明年。此前,受拉尼娜可能导致的寒冬预期影响,穿衣板块的棉花、短纤以及甲醇和LPG等取暖品种被市场寄予厚望。

按照往年的规律来看,在冬季,甲醇作为燃料的需求会有一定的增加。在今年的冷冬预期下,甲醇燃料需求有望扭转甲醇高库存局面。但是拉尼娜是否导致今年冬天比往年冷,还说不准。

港口去库受阻

由于8—9月份进口缩量,甲醇港口库存高位去化。但10月份以来,进口量开始回升,港口库存重新转向累库。截至11月5日,甲醇港口库存120.2万吨,月环比增加6.5万吨,同比持平。后市来看,进口到货压力仍然很大,预计港口库存去化不会顺利,这会进一步压制现货。

除去港口库存的压力,近期需要关注甲醇11月仓单集中注销的问题,截至11月6日,甲醇仓单注册数量在6812张。受今年的高库存和盘面出现的无风险套利窗口影响,今年甲醇的仓单数量远高于往年同期水平。需要注意仓单流出对现货市场短期的流动性冲击影响。

空头押注现实,多头寄托预期

从目前的情况来看,甲醇的现实供需情况不容乐观,当下面临高库存、进口高供应和下游烯烃检修的困境。甲醇整体库存量依然很高,海外装置在经历7—9月份的集中检修后,目前供应已经恢复至高位,9月和10月进口量都在125万吨附近(1—8月份月均进口量约106万吨),预计11月到明年1月进口可能将维持在120万吨以上,并且中天合创、斯尔邦等MTO装置存在检修计划,需求面临缩减,甲醇高库存的局面难以得到有效缓解。在现实条件上空头占据优势。

多头信心主要来自预期。今年冬天寒冷,天然气装置停车力度会大于预期,且甲醇燃料需求将提升,从而将从供需两方面助力甲醇去库。另外,不排除伊朗会再次上演去年因保障取暖需求,80%甲醇装置停车的情况。另外,从更长周期的角度来看,明年渤海60万吨MTO装置的投产,以及常州富德30万吨MTO和山东部分MTP的装置重启,有望推动甲醇从供应过剩转为供需弱平衡,供需格局改善预计主要体现在甲醇2105及以后合约。

近月受现实压制,远月有想象空间

进入11月份,近月合约基差面临回归,市场对甲醇2101合约的交易逻辑会更加侧重现实。目前来看,甲醇2101合约升水现货100元/吨左右,基差对近月合约的牵制作用将显现。如若现货受到高库存压力而缺乏上行驱动,那期货会通过下跌的方式去修复基差。从长期的角度来看,甲醇目前处在绝对价格的底部区域,长期的供需格局并不悲观。因此,甲醇往下跌幅有限,而往上的上涨空间可期,2105合约具备向上的想象空间。

综合以上分析,目前这个时间节点,甲醇近月合约会受到现实高库存的压制,期货升水结构下大概率维持弱势,但向下空间亦有限。远月合约来看,甲醇远期供需面并不悲观,在绝对价格处在底部区域的背景下,远月合约上行可期,短期的弱势或带来远月多单入场机会。

(作者单位:信达期货)

(文章来源:期货日报)

来源: 期货日报

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