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郑糖短期上下两难

期货admin2020-11-11 8:52:002A+A-

郑糖短期上下两难 期货

虽然国庆期间原糖延续涨势,节后郑糖主力合约期价补涨,但10月下旬受制于供应宽松,郑糖主力合约期价持续下跌,内盘表现弱于外盘,近期则止跌企稳。笔者认为,供应压力在盘面上已经有所反映,外盘强势预期还将延续,国内宏观面态势良好,期价在新糖制糖成本的支撑下预计跌势暂缓,但鉴于人民币持续升值,短期来看糖价上涨乏力。

现货价格走弱

当前北方甜菜糖已经进入压榨高峰期,南方广西、云南甘蔗主产区已经开榨,陈糖加紧清库。从进口端来看,外糖进口量维持高位,糖浆进口量较往年大增,加工糖产能释放至高位,库存量上升,郑糖维持弱势。国庆节后国内需求转淡,白糖现货销售不如节前,国内糖现货价格季节性走跌。受益于我国政府严格高效的防疫举措,以及大众高度的防疫意识,经济逆势增长,人民币持续升值,利好外糖进口。海外疫情扩散加剧、国内疫情反复使得市场情绪谨慎,正常的经济活动仍然受到限制,餐饮消费恢复仍不及正常水平。据国家统计局数据,8月、9月国内商品零售价格环比同比增幅均下滑,CPI环比、同比均表现出相同趋势,商品价格涨势已显疲态。

据11月初广西糖会预计,新榨季国内糖产量预计在1050万吨,略高于上一榨季。北方甜菜糖制糖成本基本在5200元/吨,当前期价已经跌破制糖成本,此价格企业期货盘面做卖出套保不具有吸引力。目前北方甜菜压榨上量,企业存在套保需求,而从仓单注册情况来看,企业套保意愿较弱,支撑糖价。

原糖延续强势

目前巴西中南部糖压榨基本已过高峰期。因甘蔗含糖分较高和糖厂维持较高的制糖比,本榨季巴西糖大幅增产。截至9月底,巴西累计糖产量达到3239.1万吨,已经高出上榨季总产量295.6万吨,而压榨还在继续,醇糖比价走弱,甘蔗维持高糖分,预计至榨季结束仅巴西中南部地区糖产量至少还将增加500万吨。印度糖出口补贴政策迟迟未出,2019/2020榨季泰国糖产量出现明显减产,进一步提升了巴西糖在国际供应量中的比重,而巴西较高的糖产量带来高出口。巴西10月糖出口量创纪录,截至10月,2020/2021榨季巴西糖累计出口量达到2205.14万吨,同比增加近一倍。随着巴西压榨高峰期过去,可供出口的糖数量将减少。印度新榨季糖出口补贴政策至今未出台,鉴于2018/2019榨季糖出口补贴还未全部发放,而印度疫情重创经济,也减少了政府财政税收,预计补贴政策难产。

以当前印度国内糖最低支持价格31卢比/公斤计算,若延续上一榨季约10.4卢比/公斤的出口补贴,印度糖出口价格为12.52美分/磅,若补贴减半计算出口价格则为15.68美分/磅,则不太具有价格优势。当前印度国内糖最低支持价格低于制糖成本,糖厂提议将其上调至34.5卢比/公斤,若施行印度糖出口将更不具备价格优势。俄罗斯本榨季因甜菜单产下降,糖产量预计较上榨季减少280万吨。泰国因干旱天气和糖作物效益不佳使得农户改种木薯较多,2020/2021榨季预计糖产量将达到更低的710万吨,进一步加剧国际糖贸易流供应紧张程度。全球糖贸易流供应收紧,预计原糖将延续强势。

整体来看,国内糖供应偏宽松,但利空已经有所反映,糖价下方存在支撑,郑糖2101合约短期将进入弱势振荡格局。 (作者单位:国元期货)

(文章来源:期货日报)

来源: 期货日报

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