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消费淡季施压 郑棉前高15300元/吨是道坎儿

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原标题:郑棉 前高15300元/吨是道坎儿

消费淡季施压 郑棉前高15300元/吨是道坎儿 期货

近期,国内外棉花期价走势明显分化,ICE棉花在基金买盘推动下不断创出新高,而郑棉上涨乏力,屡屡冲高回落。虽然郑棉仍在14500元/吨以上,但国内需求淡季来临、内外差价高企、国储棉收购难以实施等原因限制了涨幅。后期即使ICE棉花继续走高,郑棉也会在前期高点15300元/吨承压。

内外价差处于高位

12月1日国家就要开启50万吨疆棉的收购工作,原先预期其存在利多效应,但目前来看,收储可能搁置。“轮入期间,当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时,暂停交易”,内外棉花价差10月15日以来迅速拉大,最高达到1647元/吨,11月27日仍有1100元/吨,并不符合轮入条件。

内外棉花价差回归到800元/吨以内,有两种路径:一是国内棉花滞涨,而ICE棉花继续上涨;二是国内棉花下跌幅度较大,而ICE棉花跌幅较小或者盘整。按照国内棉花上涨至15300元/吨计算,涨幅超过5.3%,ICE棉花则需要上涨7.3%,即79.2美分/磅,才能让国储棉收购重启。目前看,难度有点大。

海外订单后劲不足

9月底—10月初,海外纺织订单的转旺促使棉花价格大幅攀升。市场传闻,部分企业订单排到了明年。但实际上,这只是个别现象。11月开始,因欧洲疫情二次暴发,加之担心圣诞节需求疲弱,部分海外订单直接违约,纺织大国如印度、孟加拉国和我国的订单锐减,旺季不旺现象突出。海关公布的数据也验证了这一点。10月,我国出口纺织纱线、织物及制品116.62亿美元同比增长14.84%,环比减少11.3%;当月,出口服装及衣着附件131.81亿美元,同比增长3.7%,环比减少13.4%,明显后劲不足。

需求季节性减弱

棉纺企业9月开始主动对原料棉花进行补库,但在10月23日库存达到35天后放缓了采购动作,现阶段企业以消化库存为主,去库过程可能持续到春节后。此外,棉纺企业开工率从国庆节前的40%上升到11月初的60%之后,便无法继续提升,目前正在缓慢回落。上周末市场传闻,江浙地区部分棉纺企业已经提前放假。在人民币升值和国际海运费走高的环境下,棉花的年底需求堪忧。

基金净多持仓下降

基金在ICE棉花上的净头寸与期价走势高度相关。5月12日,基金在ICE棉花上的头寸转为净多,随后逐步加仓,棉花价格也自56美分/磅开始上涨。10月27日,基金在棉花上的净多单为7.4万张,创出疫情暴发以来的新高,但ICE棉花价格转而下跌,之后基金连续两周减少多单,直至11月17日,净多头寸才重新增加至6.9万手,而此时期货价格却创出新高,说明基金很可能采取了边拉升期货价格边减仓的策略。如果后期再出现净多单减少迹象,那么ICE棉花见顶回落的概率较大。

目前ICE棉花价格上涨趋势仍在,郑棉下探至14000元/吨后也恢复了涨势,但毕竟需求淡季来临,疫情暴发以来累计涨幅已经较大,想突破前期高点15300元/吨实属不易,后期预计在14000—15300元/吨的区间内宽幅振荡。

(文章来源:期货日报)

作者:肖锋波

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